Hlavní události:
- Fed po 3 letech zvyšuje úrokové sazby
- Výnosy amerických státních dluhopisů nadále rostou
- Blíží se americké volby (midterms)
Změna za 12 měsíců u vybraných indexů
Shrnutí aktuální situace
V září se akcie drží stále blízko nových vrcholů kolem ceny 7 700 USD na americkém indexu S&P 500. A to i přesto, že nám ropa vyrostla znovu nad 100 USD, mír je v nedohlednu, Fed zvyšuje úrokové sazby po téměř 3 letech a výnosy amerických státních dluhopisů rostou na úrovně, kde byly naposledy před více než 20 lety.
Investoři to však nevnímají jako příliš velká rizika a dívají se dopředu na vysoký očekávaný růst zisků firem díky umělé inteligenci a všemu kolem.
Příští měsíc nás ale čeká další velmi důležitá událost, a to jsou americké midterms, které se uskuteční 3. listopadu. Po volbách může dojít ke změně rozložení moci, která je aktuálně v rukou republikánů. Ti ovládají jak prezidentské křeslo, tak obě komory, to znamená Senát a Sněmovnu reprezentantů.
Jenže i kvůli rekordně nízké podpoře Donalda Trumpa se aktuálně očekává, že demokraté by mohli získat větší počet křesel jak v Senátu, tak ve Sněmovně. Tím by se zastavila Trumpova legislativa a už by dál nemohl prosazovat svou agendu. Mohl by však dál vetovat zákony, které by vzešly od demokratů. Uvidíme ale v dalším měsíci, jaký to bude mít dopad.
A jak se dařilo ostatním aktivům? Zlato si kvůli růstu úrokových sazeb a posilování dolaru prochází dalším propadem a dostalo se až pod hranici 4 200 USD. Zlato samotné není nositelem žádného výnosu, jako je dividenda nebo úrok, a proto růst bezrizikové úrokové míry není pro zlato pozitivní.
Bitcoin nadále roste a dostal se až na 87 000 USD. Postupně se tak vydává na růstovou trajektorii a investoři o něj začínají mít znovu zájem. Je to opět v kontextu rostoucích výnosů na amerických státních dluhopisech.
Shrnutí makra
Přesuňme se ale k důležitým makroekonomickým ukazatelům a začněme meziroční mírou inflace v ČR, která vyšla za srpen na úrovni 1,9 %. Nadále roste kvůli zvýšeným cenám ropy, ale mírně klesá cena potravin a ta inflaci tlačí dolů.
ČNB na posledním zasedání 17. 9. 2026 prozatím ponechala úrokové sazby na 3,75 %. Nevnímá nutnost dalšího zvyšování sazeb, maximálně by mohlo dojít k jednomu zvýšení v příštích měsících, ale jinak by se měly úrokové sazby držet na stabilních úrovních.
Meziroční míra inflace za srpen v USA vyšla opět na 3,4 % kvůli stále vysokým cenám ropy. Do dalších měsíců se neočekává žádné větší zmírnění, spíše by se měla inflace držet kolem 3% hranice.
Americká centrální banka i v důsledku toho zvýšila úrokové sazby poprvé po 3 letech, a to pod vedením nového šéfa Fedu Kevina Warshe. Zvedla je o čtvrt procentního bodu, z 3,75 na 4 %. Pro zvýšení přitom hlasovalo všech 12 členů Fedu, na rozdíl od minula, kdy tam byly i nesouhlasné hlasy. Do budoucna se očekává další zvyšování, možná až na 4,5% hranici v roce 2027.
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc srpen vyšla na úrovni
3,2 %. Máme zde jednoznačně rostoucí trend, který je způsoben právě růstem cen energií – jak pohonných hmot, tak plynu a elektřiny.
ECB také pokračuje ve zvyšování úrokových sazeb, aktuálně na úroveň 2,65 %. Do dalších měsíců bude nadále nucena zvyšovat sazby kvůli rostoucí inflaci a úroky by se mohly dostat až na 3% hranici.
ČR
Meziroční míra inflace v ČR vyšla za srpen na úrovni 1,9 %. Nadále roste kvůli zvýšeným cenám ropy, ale mírně klesá cena potravin a ta inflaci tlačí dolů.
ČNB na posledním zasedání 17. 9. 2026 prozatím ponechala úrokové sazby na 3,75 %. Nevnímá nutnost dalšího zvyšování sazeb, maximálně by mohlo dojít k jednomu zvýšení v příštích měsících, ale jinak by se měly úrokové sazby držet na stabilních úrovních.
Mimo jiné ČNB stále vnímá inflační tlaky plynoucí především z růstu cen nemovitostí a přetrvávající poptávky po úvěrech.
Úroková sazba ČR (aktuální predikce)
Problémem jsou ale nadále rostoucí výnosy na českých státních dluhopisech, hlavně těch 5letých, které vyrostly přes 5% hranici. Ještě před rokem jsme byli někde kolem 3,5 %.
S tím nadále roste průměrný úrok na hypotékách a aktuálně jsme na 5,51 %.
USA
Meziroční míra inflace za srpen v USA vyšla opět na 3,4 % kvůli stále vysokým cenám ropy. Do dalších měsíců se neočekává žádné větší zmírnění, spíše by se měla inflace držet kolem 3% hranice.
Americká centrální banka i v důsledku toho zvýšila úrokové sazby poprvé po 3 letech, a to pod vedením nového šéfa Fedu Kevina Warshe. Zvedla je o čtvrt procentního bodu, z 3,75 na 4 %.
Úroková sazba v USA (aktuální predikce)
Pro zvýšení přitom hlasovalo všech 12 členů Fedu, na rozdíl od minula, kdy tam byly i nesouhlasné hlasy. Do budoucna se očekává další zvyšování, možná až na 4,5% hranici v roce 2027.
Index S&P 500 během září mírně klesl o 0,37 %. Aktuálně se stále držíme na nových maximech na ceně kolem 7 700 až 7 800 USD.
Evropa
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc srpen vyšla na úrovni
3,2 %. Máme zde jednoznačně rostoucí trend, který je způsoben právě růstem cen energií – jak pohonných hmot, tak plynu a elektřiny.
Úroková sazba ECB (predikce)
ECB také pokračuje ve zvyšování úrokových sazeb, aktuálně na úroveň 2,65 %. Do dalších měsíců bude nadále nucena zvyšovat sazby kvůli rostoucí inflaci a úroky by se mohly dostat až na 3% hranici.
Evropské akciové indexy během září zažívají menší pokles, konkrétně MSCI Europe vyjádřený v dolarech poklesl o 4,56 %. Důvodem jsou právě rostoucí úrokové sazby, posilující dolar a také větší zastoupení průmyslových firem, na které má dopad rostoucí cena energií.
