Vyšší úroky mohou potěšit střadatele. U dluhopisových fondů ale mohou krátkodobě způsobit pokles. Jak je to možné a co si z toho odnést?
Od dražších energií k vyšším sazbám
Ještě nedávno se čekalo, že úrokové sazby budou postupně klesat. Teď ale hrozí, že zůstanou vyšší, nebo dokonce porostou. Důvodem je dražší ropa a napětí na Blízkém východě. Když zdraží paliva a energie, firmy zaplatí více za výrobu i dopravu. Tyto náklady pak mohou promítnout do cen, které platíme v obchodech a za služby. Vyšší úroky mají zdražování brzdit, proto jejich pokles může přijít později, než se čekalo.
V Česku už přišlo zvýšení
ČNB v červnu zvýšila základní sazbu z 3,50 % na 3,75 %. V září ji ponechala beze změny. Zda bude následovat další zvýšení, není jisté. Finanční trhy však reagují na očekávání dopředu, takže ceny investic se mohou měnit ještě před rozhodnutím centrální banky.
Graf 1: Vývoj základní sazby ČNB. Po předchozím snižování přišlo v červnu 2026 zvýšení. Zdroj: ČNB. Stav ke 30. 9. 2026.
Pro investora: změna sazeb se neprojeví u všech investic stejně. Záleží na tom, co konkrétní fond drží.
Proč může fond klesat, když dluhopisy dál platí úroky?
Úrok z dluhopisu a jeho cena jsou dvě různé věci. Právě tento rozdíl vysvětluje většinu překvapení.
Starší dluhopis musí konkurovat novému
Představte si, že koupíte si dluhopis, který vám každý rok vyplácí úrok 3 %. Později se objeví podobné dluhopisy s úrokem 5 %. Pokud chcete svůj dluhopis prodat, zájemce si řekne: „Proč bych za stejnou cenu kupoval ten, který mi vydělá méně?“ Abyste ho prodali, zpravidla musíte snížit cenu. Váš dluhopis dál vyplácí původní úrok, ale při prodeji za něj můžete dostat méně, než jste zaplatili.
Pokles ceny se promítne do fondu
Dluhopisový fond nakupuje dluhopisy. Když jejich cena klesne, může klesnout i hodnota peněz, které máte ve fondu. Větší výkyvy obvykle nastávají u fondů s dluhopisy, které mají být splaceny až za mnoho let.
Graf níže ukazuje, jaký výnos investoři požadují za půjčení peněz americké vládě. Neukazuje, kolik vydělal nebo prodělal váš fond.
Graf 2: Tržní výnos desetiletých amerických státních dluhopisů v historickém kontextu. Vyšší požadovaný výnos obvykle znamená nižší cenu již vydaných dluhopisů s pevným úrokem. Zdroj: prezentace SAB, snímek 8; FRED / Federal Reserve.
Vyšší sazby přinášejí i příležitost: fond může postupně nakupovat nové dluhopisy s vyšším výnosem. To může zlepšit jeho budoucí výsledky, ale rychlé zotavení ani výnos nejsou zaručené.
Držte se plánu. A hlídejte, co už v portfoliu máte.
Akcie některých firem jsou drahé a o společnosti zaměřené na umělou inteligenci je velký zájem. Možná už do nich investujete přes své fondy, aniž o tom víte. Ve vašich investicích tak mohou mít větší podíl, než si myslíte.
Další fond nemusí znamenat větší rozložení rizika
Pokud investujete do fondu, který nakupuje akcie firem z celého světa, pravděpodobně už máte peníze i ve velkých technologických společnostech. Fond zaměřený na umělou inteligenci může nakupovat stejné firmy. Vaše peníze tak budou více závislé na tom, jak se těmto firmám daří. Takový fond proto berte jako doplněk, ne jako základ vašich investic.
Graf 3: Osm vybraných velkých firem tvoří podle podkladu 23,2 % indexu MSCI ACWI. Jde o jejich váhu v indexu, nikoli o podíl příjmů z AI. Zdroj: SAB servis; factsheet MSCI ACWI k 31. 8. 2026.
Samotný pokles není důvod k prodeji. Stejně tak vyšší nabízený úrok není dostatečný důvod k nákupu. Rozhodující je váš cíl, čas a riziko, které můžete přijmout.
Investice mohou krátkodobě růst i klesat. Důležité je vědět, do čeho své peníze vkládáte a kdy je budete potřebovat. Samotný pohyb na trhu nemusí být důvodem ke změně.
Dobře nastavené investice mají odpovídat vašim plánům, ne každé nové zprávě.