Komentář k vývoji na finančních trzích – září 2025

Shrnutí aktuální situace

Září bývá v akciovém světě historicky nejhorší měsíc v roce, ale letošní rok je plný překvapení. Akcie sice na začátku nejprve mírně klesaly, ale nakonec si index S&P 500 připsal za září 3,63 % a jedná se tak o nejlepší výsledek za tento měsíc za posledních 15 let.

Růst byl tažen především optimismem ohledně snížení úrokových sazeb ze strany Fedu, ke kterému nakonec došlo. Ale k tomu se dostaneme za chvíli.

Ve Francii je opět veselo, protože relativně nový francouzský premiér Sébastien Lecornu předal prezidentu Emmanuelu Macronovi svou demisi. Zástupci opozice poté vyzvali k vypsání nových parlamentních voleb a žádají odstoupení prezidenta Macrona.

Současně proběhly 3. a 4. 10. 2025 volby do Poslanecké sněmovny ČR a došlo tak k obměně vládních stran. Podle očekávání vyhrálo volby hnutí ANO a bude pravděpodobně vládnout ve spojení s SPD a Motoristy, ale stát se může cokoliv.

Během září Rusko provokovalo evropské státy a konkrétně nad Estonskem ruské migy na několik minut narušily vzdušný prostor a několik dronů také překročilo hranice Polska. Investoři v tom však podle zářijového růstu akciových indexů nevidí další eskalaci konfliktu a neočekávají, že by mělo dojít ke zhoršení situace.

A jak se dařilo ostatním aktivům? Zlato nadále roste až na Měsíc a dostalo se na začátku října těsně pod hranici 4 000 USD za trojskou unci. Důvodů je opět vícero: nákupy ze strany centrálních bank, snížení úrokových sazeb v USA anebo také klasické FOMO lákající víc a víc investorů.

Bitcoin na konci září a začátku října rovněž nabral růstovou trajektorii a překonal nová maxima v podobě 125 000 USD.

Shrnutí makra

Meziroční míra inflace za srpen v ČR vyšla na 2,5 %, což je další mírné snížení oproti červenci.

V září, konkrétně 24. 9. 2025, se konalo další zasedání ČNB. Zde bankovní rada opět hlasovala jednomyslně pro ponechání sazeb na stávající úrovni 3,5 %. Do budoucna stále panuje inflační očekávání kvůli rostoucím cenám nemovitostí a také kvůli růstu mezd.

Meziroční míra inflace v USA vyšla za srpen v souladu s očekáváním, konkrétně na 2,9 %. Důvodem byl růst cen bydlení a zčásti též dopad cel. Pro září se zatím stále očekává, že celková inflace poroste znovu přes 3% hranici.

Nezaměstnanost za srpen vyšla v USA na 4,3 %, což je další mírný nárůst oproti minulému měsíci.

17.9.2025 se konalo očekávané důležité zasedání Fedu, který zhruba po roční pauze snížil úrokové sazby o 0,25 %. Konkrétně došlo ke snížení ze 4,5 na 4,25 %.

Proč právě nyní? Důvodem je ochlazující trh práce od začátku roku a také očekávaný pomalejší růst HDP.

Na druhou stranu se inflace v USA stále drží kolem 3 % a americký Fed si tak musí vybírat mezi svými dvěma povinnostmi, jimiž jsou udržení cenové stability a stabilní trh práce. V tuto chvíli si spíše vybral reakci na oslabující trh práce, a proto došlo ke snížení úrokových sazeb.

Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc srpen opět vyšla na úrovni 2 %, a to zcela v souladu s očekáváním.

ECB se na posledním zasedání 11. září 2025 rozhodla ponechat úrokové sazby na 2,15 %. Nadále očekává inflaci kolem 2 % a mírný růst HDP do budoucna.

Z těchto důvodů chce úrokovou sazbu ponechat na 2 % a k politice nulových sazeb se zatím neplánuje vracet.

ČR

Meziroční míra inflace za srpen v ČR vyšla na 2,5 %, což je další mírné snížení oproti červenci.

V září, konkrétně 24. 9. 2025, se konalo další zasedání ČNB. Zde bankovní rada opět hlasovala jednomyslně pro ponechání sazeb na stávající úrovni 3,5 %. Do budoucna stále panuje inflační očekávání kvůli rostoucím cenám nemovitostí a také kvůli růstu mezd.

Do konce roku se však stále počítá se snížením úrokových sazeb na 3 %.

Predikce úrokové sazby v ČR