Hlavní události:
- Uklidnění celních válek mezi USA a Čínou
- Fed ponechal úrokové sazby na 4,5 %
- ČNB pokračuje ve snižování úrokových sazeb na 3,5 %
Změna za 12 měsíců vybraných indexů
Pozn.: 12měsíční změny: svět: MSCI World index, USA: S&P 500, Evropa: MSCI Europe index, Jižní Amerika: MSCI Latin America, Východní Evropa, Afrika a Blízký východ: MSCI EMEA index, Indie: MSCI India index, Čína: MSCI China index, Japonsko: MSCI Japan index, Austrálie: MSCI Australia index, Zlato, Bitcoin a Ropa Brent
Shrnutí aktuální situace
Květen byl opět klidným měsícem, a dokonce došlo k dohodě mezi USA a Čínou ohledně snížení cel. Ta byla ze strany USA snížena ze 145 na 30 % a Čína naopak snížila cla na USA ze 125 na 10 %, což by se možná ve výsledku dalo považovat za úspěch pro USA, ale ta celková nejistota a chaos vyvolané Trumpem rozhodně otřásly důvěrou investorů.
Na druhou stranu se ke konci května objevila zpráva, že dokonce americký federální soud pro mezinárodní obchod zrušil Trumpem zavedená cla z důvodu jeho nízké pravomoci. Údajně důležitá rozhodnutí jako zavádění cel jsou v kompetenci Kongresu, a nikoliv pouze prezidenta.
Odvolací soud ale už stihl obnovit Trumpem uvalená cla a probíhá teď právní bitva o oprávněnost zavedených cel. Pokud by soudy skutečně zakázaly zavedená cla, bylo by to pro investory velmi pozitivní.
Akcie proto za květen nadále pokračovaly v růstu a index S&P 500 je téměř na svých maximech. Růstu také pomohly opět skvělé výsledky společnosti NVIDIA, která víceméně potvrdila, že AI a datacenter boom zatím nekončí.
A jak se dařilo ostatním aktivům? Zlato se drží na úrovních kolem 3 300 USD za trojskou unci a bitcoin překonal nová maxima a dostal se skoro až na 112 000 USD. Oproti americkým akciím pak je znovu na vrcholech a od začátku roku přináší pozitivní výsledky.
Shrnutí makra
Ale přesuňme se dál k makroekonomickým číslům, kde meziroční míra inflace za duben v ČR vyšla překvapivě pod 2 %, konkrétně na 1,8 %, a do dalších měsíců se očekává, že se bude držet na úrovni lehce nad 2 %.
7.5. zasedala ČNB, která znovu snížila úrokové sazby z 3,75 až na 3,5 %. Pro snížení hlasovalo 6 ze 7 členů bankovní rady.
Meziroční míra inflace v USA vyšla za duben opět mírně pod očekávání na 2,3 %. Do dalších měsíců se stále očekává mírný nárůst přes 3 %, částečně i v důsledku stále rostoucích cen zboží dováženého z Číny.
Nezaměstnanost se za duben opět drží v USA na 4,2 % a zatím to tak nesignalizuje problémy v ekonomice. Do dalších měsíců se nadále očekává mírný nárůst až na 4,4 %.
Dne 7. 5. 2025 se konalo další zasedání Fedu, na kterém ale Fed ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %.
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc duben vyšla opět podle očekávání na úrovni 2,2 %.
Současně 5. 6. 2025 došlo k dalšímu zasedání ECB, která pokračovala ve snižování úrokových sazeb až na 2,15 %. Drží se tak svého plánu postupného snižování až pod úroveň 2 %, což je opakem toho, jak se poslední měsíce chová Fed.
ČR
Meziroční míra inflace za duben v ČR vyšla překvapivě pod 2 %, konkrétně na 1,8 %, a do dalších měsíců se očekává, že se bude držet na úrovni lehce nad 2 %.
Dne 7. 5. zasedala ČNB, která znovu snížila úrokové sazby z 3,75 až na 3,5 %. Pro snížení hlasovalo 6 ze 7 členů bankovní rady.
Do konce roku poté ČNB plánuje snižovat úrokové sazby až pod úroveň 3 %. ČNB tak stále více míří na nakopnutí a podporu ekonomiky a růstu HDP.
Prognóza úrokových sazeb v ČR
Současně ale podle nové prognózy ČNB očekává nižší očekávaný růst HDP v roce 2026 a zároveň o trochu vyšší inflační tlaky.
Srovnání s minulou prognózou ČNB
USA
Meziroční míra inflace v USA vyšla za duben opět mírně pod očekávání na 2,3 %. Do dalších měsíců se stále očekává mírný nárůst přes 3 %, částečně i v důsledku rostoucích cen zboží dováženého z Číny.
Nezaměstnanost se za duben stále drží v USA na 4,2 % a zatím to tak nesignalizuje problémy v ekonomice. Do dalších měsíců se nadále očekává mírný nárůst až na 4,4 %.
Dne 7. 5. 2025 se konalo další zasedání Fedu, na kterém ale Fed ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %.
Predikce úrokové sazby v USA
Do dalších měsíců se podle představitelů Fedu pravděpodobně dočkáme dvou snížení úrokových sazeb až na úroveň 4 %. Stále je to ale velmi postupné snižování a spíše podle slov šéfa Fedu chtějí být více restriktivní.
Důvodem je také uklidnění celních válek a pokračující růst dlouhodobých výnosů na státních dluhopisech, které signalizují očekávanou vyšší inflaci do budoucna.
Index S&P 500 je aktuálně už jen 3 % pod vrcholy a za květen si připisuje zhodnocení přes 6 %.
Evropa
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc duben vyšla opět podle očekávání na úrovni 2,2 %.
Současně 5. 6. 2025 došlo k dalšímu zasedání ECB, která pokračovala ve snižování úrokových sazeb až na 2,15 %. Drží se tak svého plánu postupného snižování až pod úroveň 2 %, což je opakem toho, jak se poslední měsíce chová Fed.
Úroková sazba stanovená ECB a její prognóza
Problémem Evropské unie je tak stále nízký růst HDP a také nízké očekávání růstu do budoucna.
Evropské indexy ale napříč regiony za květen nadále rostly a překonávají nová maxima. Od začátku roku si např. MSCI Europe připisuje v dolarovém vyjádření až 21 %.
